天风证券股份有限公司孙海洋,尉鹏洁近期对博士眼镜进行络续并发布了络续发挥《业务基本盘塌实，产业链整合开动二次成长》，本发挥对博士眼镜给出买入评级，觉得其指标价位为28.90元，面前股价为21.1元，预期上升幅度为36.97%。

博士眼镜(300622)

国内着手眼镜零卖企业，奋发于打造笼统视光劳动体系

公司专科从事眼镜零卖连锁权谋，旗下打造六大眼镜零卖品牌，包括“Presidentoptical”、“博士眼镜”、“Boojing、“zèle”、“ZORRO”、“砼”，多档次市集布局，变成各异化品牌矩阵效应。多年发展以来，公司在品牌、领域、劳动、渠谈、供应链科罚等方面已变成较强竞争力，

公司劳动体系健全，线下包括直营门店及数字化加盟渠谈；线上包括各电商平台官方旗舰店与官方商城，同期也通过好意思团、抖音等O2O平台进行销售及宣传，线上线下会通发展。截止22年末，世界门店总额为513家，系国内眼镜零卖行业领域较大、直营门店数着手的企业之一。

领域稳步彭胀，抖音腹地活命赋能线下流量

2018-2022年，公司收入自5.66亿增至9.62亿，时间CAGR为14.2%，22年收入同比增长8.4%，在宏不雅经济及行业承压的环境下，呈现较强抗风险力及韧性。23Q1公司收入3.1亿，同比增长40.1%，其中通过抖音腹地活命已毕到店收入近4000万元。

分业务看，公司以销售镜架、镜片及提供验配劳动为主，光学眼镜及验配劳动收入占比约7成阁下，22年收入6.55亿，同比增长6.1%；其次为隐形眼镜系列，22年收入1.46亿，同比增长2.9%，占总15%；太阳镜、老花镜等成镜居品22年收入1.02亿，同比增长12.6%。

计谋性逆势拓展新店，事迹短期波动。2018-2021年，公司归母净利自0.59亿增至0.95亿，22年在归母净利0.75亿，同比减少20.7%，主要系1)公司包袱现有店铺老本的同期，于22年计谋性拓展新店，受宏不雅经济影响扰动，公司门店举座盈利智商有所下滑，新店栽种周期略有增长；2)公司计提股权激勉用度导致科罚用度增长。

眼镜零卖市集远景广博，眼力问题增多鼓舞需求增长

青少年中老年东谈主眼力问题愈发严重，催生镜片需求。频年来，我国的眼力问题东谈主口不休增多，凭据国度卫生健康委员会在2021年发布的数据，2020年我国儿童和青少年的总体近视率为52.7%，同比增长了2.5%，位居全球首位。其中，6岁儿童的近视率为14.3%，小学生为35.6%，初中生为71.1%，高中生为80.5%。我国青少年近视率与好意思国等发扬国度比较仍有较大差距，眼力问题仍有较大改善空间。青少年近视问题呈现高发和低龄化的趋势，导致了对近视防控眼镜的强大需求增长。

眼镜零卖行业竞争景观较为分布，市集领域逐步扩大。我国眼镜零卖行业从业者浩繁，包括连锁品牌店、前卫聚集店、视光中心等，市集竞争景观呈高度分布化。凭据艾瑞究诘数据，2021年，全球眼镜居品零卖领域为850亿元，受益于奢侈升级及功能性镜片供需纯属身分，改日镜片市集有望保捏高速增长趋势，预测2025年国内镜片零卖市集将骚扰470亿元。镜架看成眼镜居品的中枢元件，在流行配饰化趋势下将保捏恰当增长，预测2025年国内镜架市集零卖领域将达376亿元。

线上线下多渠谈协同，数字化加盟加快赛马圈地

聚焦腹地活命平台，鼓舞抖音腹地活命赋能流量。公司于著明腹地活命劳动平台，如各人点评、好意思团、饿了么等开设官方账号。当今公司在抖音腹地活命平台累计视频曝光量超1亿次，累计新增会员53,138东谈主次，已毕平台前端GMV4,971.01万元，累计转化门店核销收入3,776.63万元。

深化病院合营，完善近视防控与眼健康附近居品矩阵。公司加强与公立病院、社康机构开展视光劳动神志合营。公司视光中心离焦镜片、角膜塑形镜居品的销售量、销售金额、销售占比均捏续攀升，视觉测验居品在总销售量中的占比捏续提高，客单量与客单价不休普及。

怜爱品牌体系建造，充分怡悦奢侈者需求。公司打造各异化零卖品牌矩阵以进行多档次市集劳动，奋发于于怡悦不同区域奢侈者的奢侈民风和客群定位。为加强公司在眼镜零卖连锁权谋领域的品牌上风，公司已与全球很多著明眼镜坐蓐制造商设立了清晰的计谋合营伙伴干系，代理销售外洋眼镜品牌已跳跃100个。

加强渠谈彭胀，加盟收购数字化平台提供商强化供应链科罚上风。2023年公司收购杭州汉高信息科技有限公司与杭州镜联易购网罗科技有限公司股权，离别捏有二者68%、51%的股权，普及供应链上中下流整合度，鼓舞行业举座扫尾普及。

同期以此设立健全加盟采购平台，加强对加盟门店的调解督导科罚，普及加盟门店的笼统竞争力，快速拓展线下加盟零卖网罗及挖掘拓荒下千里市集夯实根基，已毕公司构建世界着手眼镜零卖销售网罗的指标。

初度笼罩，赐与“买入”评级。咱们预测公司23-25年收入离别为12.6、16.4、21.1亿，归母净利离别为1.3、1.9、2.5亿，对应EPS离别为0.75、1.07、1.44元/股；商酌公司所处眼镜行业以及终局零卖特质，咱们考中明月镜片、欧普康视、老庶民为可比公司，赐与公司24年22-27xPE估值，对应指标价为23.6-28.9元。

风险领导：行业政策变动；市集竞争加重；渠谈依赖；测算具有主不雅性；新业务发展具有不笃信性等风险。

皇冠hg86a

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，国泰君安刘越男络续员团队对该股络续较为潜入，近三年预测准确度均值为76.27%，其预测2023年度包摄净利润为盈利1.32亿，凭据现价换算的预测PE为27.91。

最新盈利预测明细如下：

和值分析：最近5期奖号和值分布在12-23之间，波动了12个点位，波动范围较大，上期开出和值12，下降了3个点位，本期预计和值上升，关注和值16。